经合组织警告：商业投资疲软正拖累全球经济增长

8月5日周二，经合组织（OECD）警告称，在多数发达经济体中，企业支出（主要指资本开支）在经历金融危机和新冠疫情之后，一直未能恢复到危机前的趋势水平，这正在对全球经济构成风险。

根据该组织的数据，在2008年金融危机之前，经合组织国家的净投资占GDP的中位数约为2.5%，如今这个数字已下降到1.6%，疫情又进一步打击了企业投资行为。

OECD首席经济学家Álvaro Pereira表示，如果企业不加大在新项目、基础设施和技术上的投资，各国将难以维持可持续的经济增长。

全球投资大退潮的元凶：政策不确定性、地缘冲击

OECD对34个发达经济体的追踪显示，截至去年，只有以色列和葡萄牙的企业净投资超过了金融危机前的水平；在疫情后，只有6个国家的投资水平高于疫情前，包括加拿大、意大利和澳大利亚。

整体来看，OECD国家的平均投资水平比金融危机前趋势低了约20%，相比疫情前也低了6.7%。

为什么企业不敢投？

OECD点出核心问题，“政策不确定性”正在长期困扰企业决策。无论是特朗普反复无常的关税政策，还是疫情、俄乌冲突、供应链断裂、通胀波动，企业不断被“黑天鹅”击中，不敢轻易押注未来。

OECD指出，特朗普“混乱且反复”的关税政策让企业更加不愿意做出重大投资决策，而且各个主要行业的企业投资都出现了下滑。

OECD研究发现，如果政策不确定性上升一个标准差，企业投资增长将在一年后下降1个百分点。

投资是长期决策，必须基于对未来的稳定预期。一旦看不清全球需求、监管方向、贸易环境，企业就会选择观望、延迟大笔投资决策。

OECD的最后明确表示，如果当前高度不确定的局势继续维持下去，到明年底，全球实际投资将再缩水1.4个百分点。

数字化投资虽强，但“实体落空”成隐忧

数字化投资虽强，但“实体落空”成隐忧。OECD进一步指出，虽然数字化和知识类投资（如软件、专利、人力资本）在增长，但这类投资远不足以抵消两方面的负面影响，即物理资产（如工厂、设备）投资疲软、设备折旧水平较高。结果就是，企业净投资占GDP的比例持续下降。

另外，研究还发现，虽然金融危机后，资本成本（即融资利率）大幅下降，理论上这应当促使企业去做那些“边际上有利可图的投资”，但现实却是许多企业并没有这样做。相反，它们更倾向于把钱拿去回报股东，例如发放股息或回购股票，这在多个国家都表现得非常明显，与危机前的趋势相比，股东回报占比显著上升。

最典型的例子就是英国水务业。OECD指出，自34年前英国将水务私有化以来，英格兰水务公司总共向股东派发了830亿英镑的股息，而他们在基础设施方面的总投资为2300亿英镑，也就是说，有超过1/3的钱被拿去分红了，而不是用来建管网、提升供水系统。